一、5 社が台頭、中国イノベーション医薬 100 億元クラブが誕生

2025 年、百済神州、恒瑞医薬、中国生物製薬、翰森製薬、信達生物の 5 社が相次いでイノベーション医薬の年間売上高 100 億元のハードルを突破し、中国イノベーション医薬発展史上の新記録を樹立した。

5 社はそれぞれ全く異なる 3 つの道筋で 100 億元の壁を乗り越えた。

グローバル展開路線：百済神州はゼブルチニブを世界市場に展開し、海外売上高が全体の 3 分の 2 を超え、中国イノベーション医薬のグローバル化模範企業となった。

国内効率路線：信達生物は製品ラインナップの幅広さと商業化の徹底によりコストを薄く分散させ、製品上市から 7 年で 100 億元突破を達成した。

伝統製薬企業の転換路線：恒瑞、中国生物製薬、翰森製薬は長年の商業化基盤を生かし、イノベーション医薬の価値を速やかに具現化した。

100 億元のラインを超えない第二陣も迫っている。復星医薬のイノベーション医薬売上高は 98 億 9300 万元（100 億元に届かず）、先声薬業は 63 億 400 万元、艾力斯は 51 億 7200 万元で、次の 100 億元クラブ入りの有力候補となっている。

二、100 億元突破の核心的要因：「資金燃やし」から「自社収益創出」への三大質的転換

100 億元の壁を越えたのは偶然ではなく、トップ企業が 3 つの基礎的な経営能力を高めた結果である。

1. 製品による自主収益が確立、ライセンスアウト依存から脱却

過去、中国のバイオテック企業はライセンスアウトの手数料で経営を支えていたが、2025 年にはトップ企業が製品販売を収益の柱、ライセンス収入を補助的収入とする体制を確立した。

信達生物のイノベーション医薬売上高は 118 億 9600 万元、ライセンス手数料は 9 億 5700 万元にとどまる。

恒瑞医薬のイノベーション医薬販売高は 163 億 4200 万元、外部ライセンス収入は 33 億 9200 万元で、自主製品販売が絶対的な主体となっている。

資本に頼らず自社製品の販売で利益を稼ぐ体制が、バイオテックとバイオファーマの本質的な違いだ。

2. 規模の経済効果が発現、粗利益率と経営効率が双方で上昇

売上高 100 億元を超えると規模の経済効果が完全に発揮され、販売費、管理費、研究開発費が大幅に平準化される。百済神州の経営費用比率は前年比 20.2% 低下した。

製品構成の最適化により粗利益率も上昇、百済神州と信達生物はいずれも粗利益率 87% を突破、百済神州は四半期単位で最高 90.49% の粗利益率を記録した。

「経費削減で利益を出す」から「成長から利益を生み出す」段階へと、トップ企業は良性の循環サイクルに入った。

3. 研究開発とキャッシュフロー：「盲目的な資金投入」から「効率的な投資」へ

百済神州の研究開発費は 155 億元（前年比 10% 増）だが、研究開発費用比率は 53.1% から 40.4% に低下した。

信達生物の研究開発支出は 26 億 2400 万元、費用比率は 28.4% から 20.1% に低下し、初めて経営キャッシュフローが黒字化した。

研究開発投資額は増加しているものの、投資対効果を重視する方針に転換。キャッシュフローが持続的に改善し、企業自身の収益創出力が完全に形成された。

出典：生物製品圏

2026 年 4 月 16 日